今日港股行情投行追踪：维持BOSS直聘-W（02076）“买入”评级 建议持续关注用户及现金收入增长趋势
来源：指股网 2023-05-26 16:55:59
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中信证券：维持BOSS直聘-W（02076）“买入”评级 建议持续关注用户及现金收入增长趋势
中信证券发布研究报告称，维持BOSS直聘-W（02076）“买入”评级，23Q1GAAP收入及现金收入略超预期，盈利能力持续提升。公司企业端招聘需求已逐步呈现恢复超势，根据业绩交流会，4-5月招聘者每周发布的新职位相比2-3月增长7%，该行认为，随着企业经营信心的逐新修复，招聘需求有望持续回升，从而带动业绩增长。该行看好BOSS直聘的产品及效率优势驱动的中长期增长潜力，建议持续关注其用户及现金收入增长趋势。报告中称，从经营数据看，BOSS直聘用户增长强劲，企业招聘需求逐步恢复。2023Q1，平台MAU达3970万（yoy+57.5%），新增完善用户1461万，平均DAU峰值接近1500万，用户增长保持强劲，主要得益于蓝领及低线城市用户的增长驱动，2023Q1新增用户中蓝领占比超40%。企业端，截至2023Q1，公司12个月累计付费企业用户数约400万，现金ARPU（LTM）约1243元。此外，4月底以来，公司新增C端和B端用户比例约为8:1，逐渐回归正常区间。企业端招聘需求已逐渐呈现恢复趋势，根据业绩交流会，4-5月，招聘者每周发布的新职位相比2-3月增长7%，小企业（规模99人以下）日活职位相比2-3月增长1%，大企业（规模1万人以上）日活职位相比2-3月增长7%;同时，4-5月，与市场、销售、采购等业务增长相关的职业恢复好于2-3月。该行认为，随着企业经营信心的逐渐修复，招聘需求有望持续回升，从而带动业绩增长。该行提到，公司发展战略为平衡用户增长与体验，并强化制造业、建筑业等蓝领服务能力。经济恢复趋势下，用户增长仍然是其企业客户增长及付费意愿提升的重要驱动。同时在业绩交流会上表示今年目标新增完善用户4000-4500万，其中更多将来自蓝领和低线城市用户增长驱动。同时还适时调整推荐系统和客户服务体系，以优化C端用户体验并保障留存，从而奠定中长期发展的用户基础。蓝领方面，BOSS直聘基于在城市服务业已建立的能力优势外，持续提升制造业、建筑业、物流、仓储、快递等领域的服务能力，从而持续提升蓝领行业的用户覆盖和收入贡献。2023Q1，蓝领用户在累计用户中占比达31%，蓝领收入贡献超30%。
国金证券：维持美团-W（03690）“买入”评级 NON-IFRS归母净利润创历史新高
国金证券发布研究报告称，维持美团-W（03690）“买入”评级，预计2023/24/25年Non-IFRS净利润分别为222/332/492亿元。公司2023Q1NON-IFRS归母净利润达到55亿元，创历史新高，运力供给充足及新业务成本优化带动公司毛利率提升，经营杠杆加速释放；新业务运营效率也持续提升，美团优选与地方政府及原产地供应商合作带动供应链体系优化，美团买菜客单价及交易频次同比提升。报告中称，2023Q1公司本地核心商业收入429亿元，同比增长25.5%，经营利润94亿元，同比增长100.7%。1）餐饮外卖及闪购：运力充足，交易用户数及订单体量稳健增长，2023Q1即时配送交易笔数达到42.67亿，同比增长14.9%。超市、酒饮、鲜花及买药需求增长带动闪购订单量及年活跃商家数保持高增长，2023Q1美团闪购订单量同比增长35%，年活跃商家数同比增长30%。2）到店：线下消费复苏情况下GTV逐步修复，直面竞争推出直播等运营模式并为消费者提供深折产品。公司一方面鼓励商家参与直播等活动，为商家提供更多推广渠道，另一方面为消费者提供深折扣，强化消费者在美团上找低价的心智。3）酒旅：强劲复苏，间夜量和交易额大幅增长。2023Q1公司春节期间的间夜量同比2019年同期增长超过40%，本地住宿及短途旅游间夜量春节后保持增长势头并连续在多个周末出现新高。
国泰君安（香港）：首予中国儒意（00136）“买入”评级 目标价2.5港元
国泰君安（香港）发布研究报告称，首予中国儒意（00136）“买入”评级，根据该行基于企业价值倍数的相对估值，该行给予中国儒意2023年15倍企业价值倍数，目标市值为250亿港元，目标价2.5港元。票房的复苏预期实现、电影或电视剧的发行以及影视行业新规及政策的颁布为公司股价催化剂。该行预计，影视行业的复苏将受到影片拍摄计划重启以及近年来中国电影设施建设不断完善的支持。拥有流媒体平台的电影制片商中国儒意（“公司”）将在这一增长趋势中获得巨大的优势。此外，公司在新游戏业务方面的出色表现为其未来影视IP与游戏联动打下坚实的基础。报告认为，公司特有的无广告平台和作为纯制片人的成长基因使其影视创作能获得超市场预期的表现。目前中国主要视频平台的长期盈利性存在不确定性。然而，南瓜电影在不依赖任何广告收入的情况下实现运营盈利。公司的制片人中心制和内容发行能力确保了其内容创意上的独立性，同时利用其用户数据来反哺其内容创作。其赋能制作爆款大片的潜在能力使得南瓜电影的价值远不仅限于其创造的收入流水。
浦银国际：维持金山软件（03888）“买入”评级 目标价36港元
浦银国际发布研究报告称，维持金山软件（03888）“买入”评级，1Q23收入基本符合预期，将2023E/24E收入略微上调0.5%/0.5%，目标价36港元，看好公司办公业务长期受益于信创和国产替代，当前估值相较于金山办公有较大折价。报告中称，公司期内《剑网3》表现良好，维持全年游戏收入预期：1Q23游戏及其他收入同比下降6%，主要因手游《剑侠世界3》和《剑网1：归来》流水下滑。而旗舰端游《剑网3》好于预期，得益于去年第四季度资料片的推出，《剑网3》新增用户数实现增长，日活跃用户数及收入均同比增长。此外，二次元游戏《尘白禁区》和《彼界》计划于2023年下半年上线，该行预计全年游戏收入个位数增长。该行注意到，期内金山办公业务稳健增长，订阅数持续上升：1Q23办公软件及服务收入同比增长21%，主要受益于个人和机构订阅业务的强劲增长。金山办公主要产品月活设备数为5.89亿，同比环比增长3%;累计付费用户数为2997万，同比增长18%。公司表示，此前推出的WPS AI语言模型将在6月或7月进行大规模的测试，并于今年第四季或明年年初开始实现商业变现。办公业务仍是公司主要增长驱动，该行预计全年收入或增长30%。
中金：予微博-SW（09898）“跑赢行业”评级 1Q23Non-GAAP净利润小幅好于预期
中金发布研究报告称，予微博-SW（09898）“跑赢行业”评级，由于广告行业复苏温和，下调2023/24年收入预测3%至19.4/22.1亿美元，而考虑到公司继续审慎成本费用投入，基本维持2023/24年盈利预测；因市场情绪尚待回暖，目标价下调8%至178港元。公司1Q23收入符合该行和机构一致预期；Non-GAAP归母净利润小幅优于该行和机构一致预期。同时公告已批准派发特别现金股息0.85美元/股及ADS，股息总额约为2亿美元。报告中称，在广告业务方面，1Q23公司广告业务收入3.55亿美元，同比下降16.8%（固定汇率口径下同比下降9%）。公司表示，一季度广告主预算仍以审慎为主基调，同时去年同期存在冬奥会相关营销投入带来的同比高基数。从广告主行业看，汽车、手机3C、奢侈品广告主伴随新品发布、线下品牌活动等投放较好，但快消品类如美妆个护广告主预算仍处于缓慢修复中。增值服务业务方面，1Q23增值服务收入5848万美元，同比增速转正至1.7%（固定汇率口径下同比增长10%），主要由于平台社交电商业务保持高速增长。该行判断，微博4Q22进行的人员优化效果在一季度开始逐步显现，其中成本方面，1Q23毛利率79.3%，同比提升0.9ppt;费用方面，销售费用同比下降15.0%，研发费用同比下降19.4%，管理费用同比下降12.6%，均有较大幅度节省。综上，一季度人民币口径下Non-GAAP营业利润同比已基本持平。公司在业绩会上表示会持续重视稳健盈利能力，以期实现全年整体利润率保持稳中有增。此外，在用户产品方面，公司持续增强社交活跃，在关系流加入二度关系分发提高用户构筑新关系意愿，同时加强旅游、时尚、美妆等与线下消费强相关领域内容建设，捕捉用户需求变化；还通过AIGC辅助创作者内容生产，2Q23已开始测试相关工具。商业化方面，3月以来广告收入已恢复同比正增长，但部分快消行业的疲软表现拖累其业绩复苏进程，更大修复有待观察下半年外部环境情况。
